当前银行理财产品具有较高的同质性，但在政策支持下，银行理财子公司享有扩大投资范围，更广泛参与市场等多重政策红利。也因此2021年银行理财进一步完善产品体系，尤以特色主题产品的创设较为突出。

一、特色主题产品发展概况

（一）ESG主题理财产品

政策背景

理财公司积极响应国家双碳政策号召，通过创新产品主题，发挥资金优化配置功能，参与塑造和完善ESG 投资体系，助力碳达峰、碳中和目标实现。

2021 年10 月24 日，中共中央、国务院印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》(下简称为《意见》)，作为碳达峰碳中和“1+N”政策体系中的“1”，《意见》为碳达峰碳中和这项重大工作进行系统谋划、总体部署。

《意见》提出，到2025 年，绿色低碳循环发展的经济体系初步形成，重点行业能源利用效率大幅提升。到2030 年，经济社会发展全面绿色转型取得显著成效，重点耗能行业能源利用效率达到国际先进水平。到2060 年，绿色低碳循环发展的经济体系和清洁低碳安全高效的能源体系全面建立，能源利用效率达到国际先进水平，非化石能源消费比重达到80%以上。此为碳达峰碳中和“双碳”目标。

发展现状

ESG产品是商业银行基于ESG（Environmental Social Governance）管理理念发展起来的金融创新产品，涵盖基金、债券、理财等领域。

银行理财ESG 产品规模呈大幅增长趋势。从发行数据上来看，2021 年，理财公司发行ESG 理财产品48 只，数量与上年相比变化不大，但产品规模呈现爆发增长。截至2021 年底，ESG 主题理财产品存续余额达962 亿元，同比增长1.83 倍。尤其是2021 年下半年以来，ESG 理财规模增速提升较快，ESG 理财的市场认可度也在不断提升。产品募集金额大幅提升，下半年ESG 主题理财产品募集资金比上半年多超500亿元。

更多理财机构参与到ESG 理财产品的发行中，产品系列更加丰富。交银理财、招银理财、南银理财、宁银理财、信银理财、青银理财均在2021年首次推出了ESG 理财产品，兴银理财则在推出首款固收类ESG 产品一周年之际，推出首款混合类ESG 理财产品“ESG 兴动绿色发展”。

图1：2021年新发行的ESG主题理财产品情况

资料来源：未来智库

除ESG 理财产品之外，直接针对低碳、双碳目标的主题理财产品更关注于“E”的部分，主题更为鲜明。

2021 年理财公司市场共发行31只双碳主题理财产品。产品类型方面，固定收益类双碳主题理财27 只，占比达近8 成，混合类理财产品7 只。业绩比较基准方面，2021 年固定收益类双碳主题产品平均业绩比较基准为4.42%，混合类双碳主题产品平均业绩比较基准为4.97%。

图2：2021年新发行的双碳主题理财产品情况

资料来源：未来智库

特色聚焦

ESG及双碳策略不仅在风险控制层面更加稳健，还有助于发现内在价值更高的企业，从而改善投资的未来回报。长期来看，在考虑综合风险成本之后，绿色资产将带来更为安全稳定的收益回报。

（二）跨境理财通理财产品

政策背景

2021 年9 月10 日，《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》颁布，“跨境理财通”启动试点。细则支持大湾区内地及港澳居民个人跨境投资对方银行销售的合资格投资产品，按照投资主体身份可分为“南向通”和“北向通”。其中，“南向通”指粤港澳大湾区内地居民通过在港澳银行开立投资户，购买港澳地区银行销售的合资格投资产品；“北向通”指港澳地区居民通过在粤港澳大湾区内地银行开立投资户，购买内地银行销售的合资格投资产品。

其中，《细则》规定了跨境资金总额度1500亿元、单个投资者额度100 万元的额度管理。目前阶段提供的“北向通”投资产品主要是中低风险资管产品，包括：

· 内地理财公司发行的、风险等级为一级至三级的固定收益类、权益类公募理财产品（现金管理类理财产品除外）；

· 内地公募基金管理人和内地代销银行评定为R1 至R3 风险等级的公募基金。

跨境理财通试点所提供的理财产品为试点银行机构所提供。10 月18 日，深圳地区“跨境理财通”首批试点银行名单公布，包括六大国有银行的深圳市分行，招行、平安、广发、浦发、民生、兴业、中信7 家股份行的深圳分行，以及东亚、大新、恒生、汇丰、南商、星展、渣打7 家外资行的深圳分行或当地分支机构，共计20 家银行获批参与“跨境理财通”。2022 年1 月，人民银行广州分行、人民银行深圳市中心支行及香港金管局发布第二批跨境理财通试点银行名单，厦门国际银行与上海银行成为首次入围的城商行。

发展现状

跨境理财通业务初具规模，理财产品受北向通投资者较青睐。截至2021 年底，参与“跨境理财通”的个人投资者购买投资产品市值余额为2.42 亿元。其中，北向通项下，港澳个人投资者持有境内投资产品市值余额为1.44 亿元，包含理财产品1.16 亿元、基金产品0.27 亿元，占比分别为80.56%和19.44%；南向通项下，内地个人投资者持有港澳投资产品市值余额为0.98 亿元，包含投资基金0.10 亿元、存款 0.88 亿元，占比分别为10.20%和89.80%。

图3：跨境理财通投资持仓产品情况

资料来源：央行广州分行

特色聚焦

跨境理财通是继沪深港通、债券通、ETF 通之后互联互通机制的新探索，且涉及更广泛的个人理财投资领域，对中国资本市场的开放进程有着深远意义。

且从投资主体看，目前跨境理财通合资格投资者的认定为香港、澳门和广东省内9 市居民，相较于其他省市居民，粤港澳大湾区内居民相互之间的生活融合度高，交通贸易往来频繁，开通跨境理财业务是深化并扩大内地与香港金融市场互联互通，促进两岸居民投资便利化的重要举措。

两岸金融结构差异较大，跨境理财提供便捷渠道通过优势互补满足居民财富管理需求。据调查，港澳居民最追捧的内地投资品为一般性存款、理财产品，选择占比达50%和39%，而内地居民更倾向于风险类金融资产，选择“基金”和“股票”的占比分别达42%和39%。对内地居民而言，跨境理财可以扩展境外金融投资渠道；对港澳居民而言，内地发行的银行理财的稳健收益具备吸引力，两者优势互补，满足不同的居民财富管理需求。

后续内地银行理财公司也有望借助跨境理财通触达港澳地区客群，提升产品的客户覆盖和渠道范围，同时也在相关业务发展中，更好的了解客户需求，进一步积累跨境产品创设与销售相关经验。

二、未来发展展望

关于ESG主题理财产品，目前我国ESG 投资仍处于起步阶段，没有完善的ESG 评级体系，且主要聚焦于E 的部分。目前国内的ESG 研究和框架建立以借鉴海外的评级标准为主，并未考虑到我国国情与地域文化环境的差异。

如今，越来越多的大国之间政治经济摩擦冲突和商贸壁垒以不符合可持续发展为砝码，环境污染问题、碳排放问题、人权问题等将成为新的限制理由。单纯对海外的借鉴，可能并不能选出真正优秀的国内企业，也无法在长期发展中，建立我国本土公司的保护机制。

ESG 主题产品的发行，不应仅仅是一个吸引投资者的概念，长久的产品竞争力，应该建立在科学完善的ESG 体系之下，应以寻找到具备长期投资价值的企业为目标。期待未来在国内市场上建立更加适应中国社会文化环境的ESG 体系，做出真正的ESG 特色。

关于跨境理财通产品，顺应当前中国内地金融市场开放和国际资本流动的新趋势，跨境理财通将进一步拓宽境内外个人进行跨境证券投资的渠道。

目前 “跨境理财通”业务试点的开展，是支持粤港澳大湾区建设，推动内地金融市场开放的又一重要举措，对于丰富粤港澳大湾区居民个人投资产品，个人投资便利化和跨境人民币资金的双向流动具有积极意义。

大湾区经济总量、科技产业规模已获得长足发展，“跨境理财通”则是在金融领域的一次重要突破，将推动大湾区在资本项目可兑换方面先行一步，在沪港通、深港通基础上，为推进个人资本项目可兑换和人民币国际化稳慎推进进行有益探索。

后续在境内试点机构不断扩容的背景下，不同体量银行机构能够充分发挥出自身的业务优势，完善财富管理服务体系，为合资格投资者分散投资风险提供更为安全的投资渠道、更加多元化的投资产品。投资主体限制也有望放开，进一步拓展到更多省市。

在规范化发展，稳健运营的基础上，可供投资的金融产业也有望进一步扩大，满足居民不同的投资风险偏好。

一方面，更多内地高净值客群可以以香港为基地进入国际市场建立全球化的资产配置，且得到有效的投资者保护。另一方面，跨境理财通将重塑香港财富管理的发展形态，并促进两地金融市场进一步融合，为两地财富管理市场带来历史性的发展机遇。